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鲁丰股份:受益消费升级,产能瓶颈突破将释放业绩

发布时间:2011-04-08    研究机构:财富证券

家用铝箔和药用铝箔细分行业龙头。公司主营产品为家用铝箔和药用铝箔,家用铝箔国内市场份额位居第二,主要销售到海外发达国家;药用铝箔国内市场占有率排列第一,高达70%左右。公司产品由于接近消费市场,毛利维持较稳定,抗周期性强。

突破产能瓶颈,带动业绩快速释放。随着公司自筹和IPO项目逐步投产,我们预测公司2010年-2012年铝箔产量分别为5万吨、8.5万吨、12万吨,铝板带产量分别为5万吨、9万吨、10万吨。公司属于深加工企业,业绩提升的主要因素是产能和产量的扩张。我们认为2011年公司铝箔产量增加70%,在业绩上一定会有所体现。

家用和药用铝箔下游市场需求旺盛。铝箔作为包装材料具有得天独厚的优势。食品饮料包装是家用铝箔的最大应用领域之一。随着我国居民收入不断提升,消费升级不断推进以及环保意识的不断加强,铝箔部分替代塑料保鲜膜、餐盒及乳制品等流质食品消费量不断增加,铝箔在食品包装行业的应用将越来越广泛,预计未来十年家用铝箔需求复合增速将达到30%以上。另一方面,随着我国医疗体系的完善及对药品质量要求不断提高,铝箔泡罩包装在药品包装材料中所占比重将会提升,预计未来十年药用铝箔需求复合增速将达20%以上。

盈利预测。根据我们的预测,公司2010年-2012年营业收入分别为101695万元、209372万元和313765万元,净利润为4190万元、8626.13万元和12927.1万元,对应EPS为0.54元、1.11元和1.67元,市盈率为为67.9X、33.4X、21.9X。

风险提示。1、项目是否能如期投产;2、产能扩张较快,公司管理和市场开拓能否跟进。

申请时请注明股票名称