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鲁丰股份:新建产能投产推升公司未来业绩

发布时间:2011-04-11    研究机构:天相投资

2010年1-12月,公司实现营业收入10.22亿元,同比增长30.84%;归属于母公司所有者的净利润3652万元,同比增长13.37%;基本每股收益为0.47元。第四季度,公司实现营业收入2.72亿元,同比增长36.09%;归属于母公司所有者的净利润1092万元,同比下降2.92%;基本每股收益为0.14元。公司利润分配年度预案为每10股转增10股并派发现金1元(含税)。

价量齐升是公司2010年营业收入增长的主要原因。公司主要从事铝箔加工及铝板带生产,是我国药用铝箔及家用铝箔的龙头企业。报告期内长江市场铝现货平均价格为15709元/吨,同比增长12.42%,公司产品作为铝深加工产品,销售价格伴随铝价同方向增长;同时公司5万吨铝板带募投项目投产导致公司产品销量增加,上述两方面原因共同导致公司营业收入增长30.84%。

综合毛利率呈逐步回升态势。报告期内公司综合毛利率为13.74%,较去年同期下降2.78个百分点,导致毛利率下降的主要原因在于家用箔产品:家用箔产品营业收入占比接近50%,主要用于出口,报告期内人民币持续升值吞噬了公司部分利润。分季度看,公司2010年1-4季度的毛利率情况为14.98%、11.15%、12.79%、16.32%,毛利率回升趋势明显,毛利率回升原因在于铝板带项目投产,公司原材料外购量减少。

公司产品未来前景向好。由于铝箔具有质量轻、密闭性好、包覆性好、环保等特点,在食品、药品包装、家用器皿等领域具有良好的应用前途,有逐步替代塑料袋、纸袋、玻璃瓶等传统包装材料的趋势。目前,我国铝箔包装市场较发达国家相比处于初级阶段,发达国家生活消费品近65%使用铝箔包装,而我国只有17.2%,随着经济转型及消费升级,未来潜力巨大。

新建产能投产推升公司未来业绩。公司现有产能情况为4万吨铝箔产能及5万吨铝板带产能,在建产能(2011年投产)包括8万吨铝箔产能及5万吨铝板带扩产项目,另外公司去年公告称拟建设45万吨高精度铝板带及10万吨高精度铝箔项目。铝板带及铝箔项目陆续投产将有助于公司扩大市场份额,推升公司未来业绩。

盈利预测。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.96元、1.60元、2.52元,以4月7日收盘价37.60元计算,动态市盈率分别为40倍、24倍和15倍,考虑到未来成长性,上调公司评级至“增持”。

风险提示:1、铝锭价格大幅波动风险;2、汇率变动及出口政策变化风险;3、项目进展低于预期风险。

申请时请注明股票名称