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鲁丰股份:扩建产能即将释放的药用和家用铝箔龙头

发布时间:2010-03-24    研究机构:天相投资

公司拟公开发行1950万股,募集资金投向“年产5万吨高精度铝板带生产线项目”和“年产3万吨铝箔生产线项目”。

发行完成后,公司总股本将增至7750万股,董事长于荣强股权比例将稀释至50.52%,仍为实际控制人。

我国铝箔行业市场前景广阔。铝箔消费主要分为两个方面:日常需求和工业需求。由于铝箔具有质量轻、密闭性好、包覆性好、环保等特点,在食品、药品包装、家用器皿等领域具有良好的应用前途,有逐步替代塑料袋、纸袋、玻璃瓶等传统包装材料的趋势,我国铝箔包装市场较发达国家相比处于初级阶段,潜力巨大。随着经济复苏、政策支持以及未来行业的竞争特点,我们认为,铝箔行业的集中度有望提高,细分市场龙头企业的优势地位有望强化。

公司是铝箔市场细分龙头企业,募投项目将侧重纵向延伸和横向扩张。公司的经营范围包括铝箔加工和铝板带生产,是我国药用铝箔和家用铝箔的龙头企业,近年来公司营业收入与利润主要来源于铝箔业务。影响未来公司利润增长的因素主要为加工费及产品销量,一方面,由于公司的技术优势、行业地位及良好的销售体系,并且随着铝板带项目的投产,产业链往上游延伸,未来产品加工费有望稳中有升;另一方面,铝箔市场前景广阔,公司在细分市场具有明显优势,产品的销量有保障,并且,公司铝板带产品部分外售,将为公司增加新的利润点。

在建项目介绍。此次发行股份募集资金主要用于投资二个项目:(1)年产5万吨高精度铝板带生产线项目;(2)年产3万吨铝箔生产线项目。另外,还有两个在建项目为“年产5万吨高精度铝板带扩产项目”和“5万吨高精度铝箔生产线项目”。上述项目投产后,公司铝箔与铝板带产能将分别增至12万吨和10万吨,实现了产业链的纵向延伸和产品的横向扩张。

盈利预测及估值:我们预计公司2010-2012年的摊薄EPS分别为1.01元、1.80元和2.05元,以公司IPO后总股本7750万股计算,以发行价33元/计算,公司的静态PE分别为33倍、18倍和16倍,参考可比公司的PE、PB估值水平,我们认为公司的合理价值区间为38.0-41.6元/股。

申请时请注明股票名称