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鲁丰股份:高成长的铝箔“消费类”公司

发布时间:2010-04-26    研究机构:招商证券

家用箔、药用箔细分行业龙头:公司家用箔国内市场份额第二,产品主要面对海外市场,是国内家用铝箔出口最大的企业之一;药用箔主要面对国内市场,市场占有率70%。

产能瓶颈突破,步入高速增长期:公司通过横向扩张和纵向延伸,实现产能瓶颈的突破。2010 年起,公司铝箔及板带产量将大幅提升,最终产能分别增长200%和100%,业绩步入高速增长期。

具有明显抗周期性,享受下游消费稳定增长:其“铝价+加工费”的定价模式抵御了部分铝价波动的风险,同时,下游稳定增长的消费市场使公司具有明显的抗周期能力。公司主要产品药用箔和家用箔在国内发展空间巨大。公司将通过品牌建设及产品推广,凭借其优质的产品质量、稳定的货物供应,以及多年与下游客户保持的良好合作关系充分享受下游消费市场的增长。

产品升级及多元化提升公司市场竞争力:在继续保持药用箔、家用铝箔市场领先的基础上,公司将迅速扩充产品种类,进一步提升产品档次,包括软包装用双零铝箔、汽车及核电设备用复合铝箔等高附加值产品,产品的升级及多元化将大幅提升附加值,并有效保障公司未来销售的稳定增长。

竞争优势明显:公司充分发挥民营企业机制灵活的特点,聚集了大批国内优秀的铝板带箔专业技术人才,具备丰富的生产管理经验和强大的产品研发能力;通过持续的自主技术开发,公司设备使用效率和产品成品率长期保持行业领先水平,综合生产成本优势明显。

未来三年复合增长率68%:随着产能逐步释放,2010、2011 和2012 年EPS分别为1.03、1.82 和2.64 元,未来三年复合增长率68%。我们看好公司长期投资价值,估值底线为2011 年25 倍PE,给予“强烈推荐”的投资评级。

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