移动版

鲁丰股份:期待下半年产能释放

发布时间:2010-08-18    研究机构:中信证券

中报业绩基本符合预期。2010年上半年,公司实现营业收入50,863.69万元,同比增长56.19%;实现净利润1,773.73万元,同比增长80.29%;每股收益为0.26元,接近公司先前预增80一110%的下限。

收入增长主要来自于铝板带产销量。因5万吨铝板带募投项目投产,上半年铝板带实现收入10,471.63万元(占主营收入22.2%),同比增长约28.8倍。铝板带的毛利率为3.6%,贡献毛利约377万元,占比不到6%。

上半年没有新增铝箔产能,下半年青岛项目有望释放产能。上半年,家用和药用铝箔的收入同比增长分别为19.9%和21.4%,毛利率稳定在17%左右。预计下半年青岛项目将形成部分产能,可带来铝箔产销量约1.5万吨。

预计未来3年铝箔销量年均增长约50%。现有4万吨铝箔产能难以满足客户需求,目前优先保证药用铝箔订单。博兴3万吨项目预计2011年中期达产,青岛5万吨项目预计2010年会形成部分产能,2011年底达产。估计2010一2012年的铝箔销量分别约为5.5/8/12万吨。

铝箔未来的消费亮点在日常家用和包装领域。2001一2007年我国铝箔消费年均增速为18.5%。包装尤其是食品包装占铝箔消费量的17.2%。目前,我国日用品、食品、饮料等生活消费品的包装仅有巧%使用铝箔,普及率很低。发达国家生活消费品近65%使用铝箔包装,已经进入日常生活。

风险因素:铝锭价格大幅波动;出口退税政策变化风险。

盈利预测及投资评级:预测公司2010/11/12年EPs分别为0.98/l.72/2.67元,动态PE分别为40/23/巧倍,PB分别为3.2/2.8/2.4倍。公司2010一2012年净利润年均复合增长率为85%。给予公司2011年30倍PE,目标价为52元,距离预测目标价约有32%的空间,仍维持“买入”投资评级。

申请时请注明股票名称