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鲁丰股份:上半年实现EPS0.23元,符合预期

发布时间:2010-08-18    研究机构:天相投资

2010 年1-6 月,公司实现营业收入5.09 亿元,同比增长56.19%;营业利润2385 万元,同比增长69.96%;实现归属于母公司所有者净利润1774 万元,同比增长80.29%;实现基本EPS 为0.23 元。分季度看,2010 年1、2 季度公司分别实现归属于母公司所有者净利润952 万元和822 万元(基本每股收益分别为0.12 元和0.11 元)。

铝板带项目投产导致营业收入同比增长。公司主要从事铝箔加工和铝板带生产,是我国药用铝箔和家用铝箔的龙头企业。由于报告期内公司5 万吨铝板带募投项目投产,上半年铝板带业务收入同比增长2878.86%达到1.05 亿元,营收占比为22.19%,同比增长14.96 个百分点。另外,由于铝板带业务的毛利率为3.6%,该业务营收占比的大幅提高拉低了公司的综合毛利率,上半年公司综合毛利率为12.82%,同比下降2.95 个百分点。

募投项目将逐渐达产。公司此次发行股份募集资金主要用于投资两个项目:(1)年产5 万吨高精度铝板带生产线项目;(2)年产3 万吨铝箔生产线项目。另外,公司还有两个在建项目为“年产5 万吨高精度铝板带扩产项目”和“5 万吨高精度铝箔生产线项目”。上述项目将在2011-2012 年逐渐达产,达产后公司铝箔与铝板带产能将分别增至12 万吨和10 万吨。另外,公司铝板带产品部分外售,将为公司增加新的利润点。

公司未来亮点在于消费升级。铝箔消费主要分为两个方面:日常需求和工业需求。由于铝箔具有质量轻、密闭性好、包覆性好、环保等特点,在食品、药品包装、家用器皿等领域具有良好的应用前途,有逐步替代塑料袋、纸袋、玻璃瓶等传统包装材料的趋势。目前,我国铝箔包装市场较发达国家相比处于初级阶段,发达国家生活消费品近65%使用铝箔包装,而我国只有17.2%,随着消费升级,未来潜力巨大。

盈利预测:我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.55 元、1.01 元和1.42 元,按照8 月17 日39.44 元的收盘价测算,2010-2012 年的动态P/E 分别为69 倍、38 倍和27 倍。虽然公司未来两年收入有较快增长,但现阶段公司估值较高,维持公司“中性”的投资评级。

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